المنشور

كان عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاما 5.7٪. ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 5.365٪، وهو الأعلى منذ عام 2002. وفي الوقت نفسه، انخفض البيتكوين بنسبة 5٪ فقط. في الماضي، كان خبر سلبي واحد قد يسبب انخفاضا يزيد عن 10٪، لكن هذه المرة، مع تداخل عدة عوامل سلبية، بالكاد تحرك. هذا غير صحيح. أولا، دعونا نلقي نظرة واضحة على ما يثقل السوق. ماذا يعني عائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات عند 5.365٪؟ وهو الأعلى منذ أبريل 2002. في ذلك الوقت، كان التضخم الأمريكي 1.6٪ فقط، والآن أصبح 3.4٪. عليك تحمل مخاطر تضخم أعلى مع عوائد أقل مما كانت عليه قبل 20 عاما. هذا ليس رقما؛ بل هو جدار. لقد تم دفع تكلفة الفرصة البديلة للحيازة للأصول المعفاة من الفوائد إلى مستوى أقصى خلال 20 عاما. والأكثر حدة هي توقعات رفع أسعار الفائدة. استشهد والر ببيانات العقود الآجلة: حيث يحدد السوق احتمال 85٪ لرفع واحد على الأقل في ديسمبر، وحوالي 80٪ من احتمال حدوث زيادتين على الأقل بحلول مارس 2027. هذا ليس ضوضاء. هذا هو التسعير الكلي متوسط الأجل. لكن البيتكوين انخفض بنسبة 5٪ فقط. جيسونليو محق—الجانب الأكثر إثارة للذكر في هذا التراجع ليس التراجع، بل "لماذا انخفض هذا العدد فقط." تعرضت عدة عوامل سلبية في نفس الوقت: ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، ارتفاع توقعات رفع أسعار الفائدة، ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى، عودة الضغوط التضخمية. في السابق، كان أي منها يمكن أن يتسبب في انهيار البيتكوين بأكثر من 10٪. هذه المرة، مع كل هذه التداخلات، لم تتجاوز الأسعار حتى المستويات الرئيسية. حكمه هو: بمجرد أن يتم إصدار الأخبار السلبية بالكامل، يضعف ضغط البيع بشكل طبيعي. عندما يعرف الجميع ما هي الأخبار السلبية وقد تم تسعيره مسبقا، وعندما تظهر الأخبار السلبية، لا توجد اهتمامات بيع جديدة فعليا. هذا ليس حظا. إنه تغير هيكل السوق. اسحب الوقت إلى أدنى 58,000 دولار. في 30 يونيو 2026، انخفض البيتكوين إلى حوالي 59,000، أي تراجع يزيد عن 53٪ من أعلى مستوى له تاريخيا. أشار زاك باندل، رئيس أبحاث Grayscale في ذلك الوقت، إلى أن القاع قد يكون تشكل عند 58,000، معتبرا أن "اليأس المصاحب للانخفاض كان خفيفا، وتوقف السعر عن الانخفاض تحت الأخبار السلبية." الهيكل الآن مشابه جدا لما كان في ذلك الوقت. لكن هناك فرق رئيسي واحد— في ذلك الوقت، كان الأمر يتعلق ب 'لم يصدق أحد في سوق الهابطة المتأخرة'. الآن، تحت إطار اتجاه قوي، 'لا أحد يبيع.' عند 58,000، وبعد نفاد كل الأخبار السلبية، اكتمل عكس الاتجاه. الآن، نفس المنطق يتكرر، لكن السوق في موقع أقوى. حدد جاسونليو 79,000 كمستوى مراقبة للتخفيض؛ إذا تم كسر سعر الإغلاق اليومي البالغ 78,000، سيتم الخروج من كل شيء. هذا التخصص نفسه جيد. لكن ما أريد قوله هو: ماذا لو لم يكن 79,000 مكسورا؟ أسعار الفائدة هي الجاذبية. لكن البيتكوين أثبت أنه يمكنه الطيران في بيئة جاذبية عالية. الاختبار الحقيقي لم يكن أبدا مدى ارتفاع أسعار الفائدة. بل هو ما إذا كان السوق قد حدد قيمتها بالكامل. عندما يعلم الجميع أن عوائد سندات الخزانة عند 5.7٪، وزيادات أسعار الفائدة عند 85٪، والتضخم عند 3.7٪، لم تعد هذه الأرقام مصادر للذعر. بل أصبحت توافقا. ولم يكن التوافق يوما هو أفضل نظير. $BTC $ETH $CL #9月FOMC纪要公布، يفضل معظم المسؤولين زيادة إضافية في أسعار الفائدة