المنشور

#财报观察员：好市多Q4财报即将公布 好市多 939 亿三周前就公布了，美光的 500 亿是自己写的指引。 ▪️ 好市多可比 +9.4%，剔掉汽油汇率只剩 6.7%；毛利率约 11% ▪️ 好市多续费率 92.2%，但新会员增速掉到约 4.1% ▪️ 美光 Q4 指引营收 500 亿、毛利率 86%，HBM 今年产能已经售罄 ▪️ 估值反着来：好市多前瞻约 40 倍 PE，美光约 6 倍 分歧不在消费还硬不硬、AI 存储还热不热，在两家的收入都提前交过卷——剩下的那一格，一个在续费率，一个在下一季毛利率。 好市多 11% 的毛利率，靠会员费撑起约一半营业利润；美光 86% 靠缺货——一片 HBM4 吃的晶圆是 DDR5 的三倍。市场只给后者 6 倍。 对 BTC 这两场财报没有更松的版本：消费和 AI 都强只会把加息拖长，弱则拆掉 AI 资本开支的溢价——美光距 6 月高点已跌 22%。失效条件＝下一季指引毛利率更高。 40 倍的续费率和 6 倍的售罄合同，前后差六天，你押哪一边？