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ETH作为DeFi抵押品，优势来自大家愿意在危机时承认它 抵押品平时看的是流动性与收益，危机时看的是能不能快速卖出、能否被多个市场同时接受。ETH长期作为DeFi核心抵押品，优势并不只是市值较大，还来自借贷、衍生品、稳定币和清算系统之间的共同认可。 这种共同认可会形成网络效应。越多协议接受ETH，做市商越愿意提供流动性；流动性越深，清算时越不容易造成巨大滑点；清算越可靠，更多协议又愿意提高它的抵押权重。 风险是相关性过高。市场剧烈下跌时，ETH价格、链上抵押率和DeFi流动性可能同时恶化，引发连锁清算。因此，抵押品地位不是只靠上涨建立，也要靠多轮压力测试证明。 我看好ETH，不是因为它永远不会跌，而是因为它在下跌期间仍有大量市场愿意报价和接盘。真正优质的抵押品，不是平静时期涨得最快，而是风暴中仍能完成清算。