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Satsuma 退市，不是普通离场，而是财库样本第一次完整走到终点：卖币、停业、分钱、摘牌。过去那套循环，本质靠股价溢价续命——发股、买币、币涨、再发股。溢价一破，飞轮就成绞肉机。 上周 Strategy 暂停增持、转头回购，是防守姿态；Satsuma 直接清仓退市，是终局答案。财库公司曾是 BTC 的边际买盘，如今队伍裂开：大玩家挑价位，小玩家被清算。增量资金不再齐步走，成色自然分层。 但别把模式一棒打死。Strategy 八十四万枚仓位未动，BitMine 继续吸 ETH。倒下的不是“买币财库”，而是溢价虚、杠杆高、流动性差的弱结构。 真正该盯的不是 Satsuma 本身，而是退市会不会排队。若下一家很快出现，财库估值就得从“囤币溢价”切到“清算折价”。Satsuma 是孤例，还是第一块倒下的牌？ #加密财库分化：买币还是回购？ $BTC $ETH $SOL