المنشور

صناديق BTC الفورية المتداولة: من 8 إلى 11 سبتمبر، بلغ صافي التدفق الخارجي 462.7 مليون دولار. قبل عشرة أيام، كان ملك أغسطس بتدفق نقدي شهري بلغ 3.52 مليار، لكن جميع أيام التداول الأربعة كانت سلبية، حيث ابتلعت مباشرة أكثر من نصف التدفق الداخلة البالغ 986.7 مليون دولار للأسبوع السابق. صندوق ETH الفوري: في 11 سبتمبر، صافي تدفق داخلي بلغ 216.4 مليون دولار. حقق بلاك روك إيثا تدفقات صافية واردة لمدة 20 يوما تداوليا متتاليا، دون يوم واحد، وجذبت ما مجموعه 251.4 مليون دولار. من جهة، فقدان الدم؛ ومن جهة أخرى، نقل الدم. هذا ليس "مغادرة الأموال للعملات الرقمية"، بل "صناديق تتغير اتجاهها داخل العملات الرقمية." من يترشح؟ من يدفع؟ دعونا أولا نلقي نظرة على من هو الأكبر أداء في BTC — ARKB من ARK Invest، الذي خسر 234.2 مليون خلال أربعة أيام، وهو الأسوأ في السوق بأكمله. خسر GBTC من Grayscale 129.1 مليون، وخسر IBIT من BlackRock أيضا 52.5 مليون. جميعها منتجات مؤسسية. أعلى وأكثر مراكز البيتا ازدحاما يتم الاستغناء عنها أولا. بالنظر إلى من يشتري إيثيرا—لم تخرج بلاك روك إيثا ليوم واحد من 8 إلى 11 سبتمبر. في سوق صناديق المؤشرات المتداولة إيثيريوم بأكمله، فقط إيثا هي التي تحافظ على الصف؛ ويتم استرداد منتجات أخرى مثل فيديليتي فيث. للترجمة: المؤسسات تبيع صناديق BTC ETF بينما توجه الأموال في نفس الوقت إلى صندوق ETH عبر قناة BlackRock. بالنسبة لنفس BlackRock، يتم بيع IBIT بيد واحدة وETHA في اليمين. هذا ليس سلوك المستثمرين الأفراد. المستثمرون الأفراد لا يتبعون الطريقة المنضبطة "بيع واحد، اشتر آخر". لماذا الآن؟ قالت نينا فولكوف، رئيسة الاستراتيجية في ميريديان كابيتال، بصراحة: "عندما تتحرك عقود صناديق فيدرالية الآجلة بمقدار 20 نقطة أساس في أسبوع، فإن أول ما يتم تخفضه هو المراكز المؤسسية ذات أعلى تقييم بيتا والأكثر ازدحاما — وهذا بالضبط هو محفظة صناديق بيتكوين ETF." ببساطة: احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في سبتمبر ارتفعت إلى 86.5٪، وتحولت جولدمان ساكس من "التمسك" إلى "رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس". ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.95٪، وهو الأعلى خلال عام. عندما يقترب العائد الخالي من المخاطر من 5٪، تكون الأصول التي تحمل أعلى قيمة "بيتا" في يدك هي أول ما يتم التخلص منه. لكن لماذا لحق ETH بالركب؟ لأنه انخفض أكثر. ETH حاليا حوالي 2,475 دولار، وBTC حوالي 76,700 دولار. انخفاض ETH من القمم السابقة أكبر بكثير من BTC، وقيمته أقل. تراكم عوائد التخزين—ETH لديها أصول عائد مدمجة، وهي ما لا يمتلكه BTC. الشراء الهامشي ليس عن "مطاردة الصعود"، بل عن "الحصول على صفقات مميزة". الإشارة الأساسية: ليس الذعر، بل إعادة التوازن رأى الكثيرون تدفقات صناديق BTC ETF الخارجة بقيمة 460 مليون يوان وكان رد فعلهم الأول: "انتهى الأمر، المؤسسات تعمل بعيدا." هل هربوا؟ لا. خلال نفس الفترة، أنفقت محفظة حوت مجهولة 85.42 مليون دولار لشراء 1,075.6 بيتكوين بسعر متوسط قدره 79,412 دولار. تم تحويل هذا المال من العملات المستقرة، متجاوزة عدادات البورصة. صناديق المؤشرات المتداولة تتدفق للخارج، والحيتان تشتري. هل تقول لي إن هذا ذعر؟ الأمر أشبه ب: المال السريع يقلل من المراكز، والمال البطيء يسيطر عليه. تأتي عمليات استرداد صناديق المؤشرات المتداولة من الرافعة المالية وأعلى مراكز بيتا، بينما المستثمرون على السلسلة — أولئك الذين لا يحتاجون لشرح الانخفاضات الفصلية لأصحاب الإيرادات المحدودة — يحصلون على أموال حقيقية. في الوقت نفسه، تظهر التدفقات الصافية المستمرة لمدة 20 يوما إلى صناديق ETH أن المؤسسات لا "تهرب" بل تعيد التوزيع. التناوب من BTC إلى ETH. ليس لأنك متفائل تجاه العملات الرقمية، بل لأنك بنفس المال، يمكنك شراء المزيد على الإيث—تقييمات أقل، عوائد رهن أعلى، مرونة أقوى. ماذا تشاهد بعد ذلك؟ إذا استأنفت صناديق BTC ETF بعد بدء تطبيق أسعار الفائدة في السوق، بينما حافظت صناديق ETH على صافي التدفقات الواردة—وهذا يشير إلى أن المؤسسات تستخدم سيولة BTC للتحوط مع زيادة مراكزها اتجاهيا في ETH. هذا ليس "أموال تغادر العملات الرقمية"، بل "إعادة تخصيص الأموال داخل العملات الرقمية." الإشارة الحقيقية مخفية في تدفقات صافية ETH التي تستمر 20 يوما من التدفقات الصافية. $BTC $ETH $ZEC #本周FOMC揭晓، هل يمكن أن تتحقق زيادات في أسعار الفائدة؟