المنشور

مع حرق 2.65 مليون دولار يوميا، قد يكون HYPE هو الرمز الوحيد في هذه الدورة الذي يدعم "الأرباح الحقيقية". انخفض HIPE من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 88 دولارا إلى 79 دولارا، متلاشيا أكثر من 10٪ خلال أسبوع واحد. وفي هذه الأثناء— تواصل Hyperliquid حرق الأموال. خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية، تم إعادة شراء 32,770 رمز HYPE وحرقها بسعر متوسط قدره 81 دولارا، ليصل المجموع إلى 2.65 مليون دولار. تم حرق ما مجموعه 48.57 مليون رمز، أي ما يمثل 4.86٪ من الحد الأقصى للإمداد، ما يعادل 3.82 مليار دولار بالقيمة الحالية. انخفض السعر، لكن عمليات إعادة الشراء لم تتوقف. هذا ليس صدفة. إنه ميكانيكي. أولا، دعونا نفهم ما تدور حوله معظم "إعادة الشراء" في الرموز فعليا صنعت العملات الرقمية أعادت شراء 640 مليون دولار حتى الآن في عام 2026. يبدو ذلك كثيرا، أليس كذلك؟ من بينها، امتصت Hyperliquid و Pump.fun ما يقرب من 90٪. لكن من بين تلك ال 10٪ المتبقية، كم هو حقيقي؟ كلمة "إعادة الشراء" تغطي الكثير. بعض البروتوكولات تقول إعادة الشراء، حيث تخزن الرموز في خزنة تحتوي على مفاتيح خاصة — "يمكننا إعادة عرضها في السوق في أي وقت." تقول بعض البروتوكولات إن إعادة الشراء تعتمد على قرار الفريق ربع سنويا مقدار الإيرادات التي سيخصصها للشراء. هل سينسحبون في الربع القادم؟ لا أحد يعلم. السائل الزائد نوع آخر. البروتوكول من 97٪ إلى 99٪ من رسوم المعاملات، يتم استيرادها تلقائيا إلى صندوق المساعدة. العقود الذكية تشتري HIPE من السوق العامة، ترسلها إلى عنوان بدون مفتاح خاص، وتدميرها بشكل دائم. لا تصويت للفريق. لا "سنتحدث في الربع القادم." تنفيذ الشيفرة، وليس تنفيذ بشري. هناك قول في السوق: عدد الرموز التي تعاد شراؤها في انخفاض، انخفاضا بنسبة 61٪ على أساس سنوي — هل يمكن أن تكون هذه الآلية غير فعالة؟ لكن عليك أن تنظر بعناية—ذلك لأن سعر HYPE قد ارتفع. مع نفس الميزانية المالية، كلما ارتفع السعر، كلما اشتريت أقل. هذا حساب حسابي، وليس فشل في الآلية. المحرك الثاني قد بدأ بالفعل، وليس له علاقة بحجم المعاملات في 26 أغسطس، فعل هايبرفلويد إطار AQAv2. يتم توليد حوالي 7 مليارات دولار من احتياطيات USDC على المنصة، مع تدفق 90٪ من العائد أيضا إلى صندوق إعادة الشراء. تتولى Circle النشر الفني، بينما تدير Coinbase الاحتياطيات. تتراكم العوائد على مدار 30 يوما، مع تحديد أول عملية صرف في 3 أكتوبر. تشير تقديرات السوق إلى أن هذه المنطقة تساهم سنويا بقيمة إضافية تتراوح بين 135 إلى 160 مليون دولار من الذخيرة الجديدة. لاحظ تفصيلا واحدا: هذا المال لا علاقة له بحجم المعاملات. حتى لو انخفض حجم تداول هايبركليكويد إلى النصف غدا، تبقى احتياطيات USDC، وتبقى الأرباح، وتستمر عمليات إعادة الشراء. هذا هو المعنى الحقيقي للمحرك الثاني. لكن هناك حقيقة مؤلمة إيرادات منصة Hyperliquid بالفعل في تراجع. بلغت ذروتها عند 357 مليون دولار في الربع الثالث من 2025، لكنها انخفضت إلى 202 مليون دولار بحلول الربع الثاني من 2026، أي انخفاض بنسبة 43٪. السبب هو HIP-3 — حيث يمكن للمطورين الخارجيين نشر أسواق العقود الدائمة الخاصة بهم وأخذ ما يصل إلى نصف الرسوم؛ الآن، تمثل هذه الأسواق الخارجية ما يقرب من نصف حجم التداول. حجم التداول في ارتفاع، لكن الإيرادات المحتجزة للمنصة تتقلص. لهذا السبب تعتبر AQAv2 مهمة جدا—عندما تصبح قاعدة دخل الرسوم أرق، يجب أن تصبح القاعدة من دخل الاحتياطي أكثر سماكة. المشي على قدمين أكثر ثباتا من معظم الاتفاقيات التي تملك ساقا واحدة فقط أو حتى بدون ساقين. إليك مقارنة أخرى لتوضيح الأمر: Pump.fun الإيرادات السنوية حوالي 440 مليون دولار، وHyperliquid حوالي 800 مليون دولار. لكن القيمة الاستثمارية لPump.fun تبلغ فقط 1.4 مليار دولار، بينما قيمة Hyperliquid 65 مليار دولار. الفرق يقارب 50 مرة. وبالمثل، مع موجة إعادة الشراء، لا يعتمد علاوة تقييم السوق على حجم الإيرادات، بل لأن آلية إعادة الشراء لا يمكن التلاعب بها. لم تقبل Hyperliquid أبدا استثمارات رأس المال الاستثماري. يتم تخصيص 70٪ من إجمالي الإمدادات للمجتمع. وقد وفى عملية الإسقاط الجوي واسعة النطاق التي أطلقت في نوفمبر 2024 بالالتزامات المبكرة. الوفاء بكلمتك يعني أن تكون الأصل النادر في عالم العملات الرقمية. لتلخيص الأمر الغالبية العظمى من عمليات إعادة شراء الرموز هي ميزانيات تسويقية. عمليات إعادة الشراء من HYPE تكون في بيان الأرباح والخسارة. آلة تولد تدفقا نقديا حقيقيا يوميا، تستخدمه تلقائيا لشراء نفسها، وبمجرد شرائها تدمر بشكل دائم—لا أحد يستطيع التراجع عنها. عندما يكون الرمز الخاص بك يدعم هذه الآلة، لم يعد السعر مجرد وظيفة عاطفية. لكن الفكرة هي—يجب أن تستمر الآلة في الدوران. بعد ذلك، ركز على أمرين: هل قد تم إصدار أول إصدار ل AQAv2 في 3 أكتوبر، وما إذا كان تحويل إيرادات HIP-3 سيستمر في التمدد. $BTC $ETH $HYPE #BTC现货ETF三日流出近4 50 مليون دولار أمريكي