المنشور

今晚20:30，美国8月CPI公布。所有人都在赌两个方向：超预期=利空，低于预期=利多。但没人认真讨论第三种可能——恰好符合预期。而这，恰恰是概率最大的那个情景。先说为什么“符合预期”是最可能的。路透统计的预测中值：8月整体CPI环比涨0.4%，核心CPI环比涨0.2%。但Natixis首席美国经济学家霍奇的测算更精确——核心CPI环比0.19%。他直接说了：在当前美联储内部对利率路径分歧严重的背景下，低于0.20%的读数才可能避免9月加息。 0.19%和0.2%，看起来一样。但在美联储眼里，差了一个世界。花旗预测0.184%，美银预测0.22%。一个说按兵不动，一个说加息落地。0.04个百分点的差距，就是两种命运。而0.19%，恰好卡在中间。现在推演“中间情景”下，市场会怎么走。第一层：即时反应——反弹，但别高兴太早。数据出来“符合预期”，没有新的利空砸下来。比特币从78,000附近小弹一下，空头部分平仓。但0.19%离0.20%太近了，近到市场不敢把它当成“通胀在降温”的信号。这就是“符合预期”最坑的地方——它给了你喘息，但不给你方向。第二层：深层逻辑——沃什大概率还是加息。沃什在杰克逊霍尔已经说得很清楚了：通胀下降速度不够，“还有工作要做”。他关注的是超核心PCE，目前已经升到3.9%且还在上行。更关键的是，从公开表态来看，沃什手里已经有一个“足以组成多数赞成加息的潜在联盟”——至少8张政策逻辑上可以支持加息的票。 0.19%的核心CPI，不够好到让沃什放弃加息，也不够坏到逼他必须加息。它只是把决定权完全交到了沃什手里。第三层：机构行为——FOMC前没人敢重仓。下周二到周三就是FOMC会议。今晚CPI只是开胃菜。即便数据“符合预期”，机构也不会因为这个就大举加仓。不确定性还在，资金会继续观望。交易员已经削减了比特币杠杆多头曝险，永续合约未平仓量下滑，资金费率压缩到接近中性。市场已经“把风险移出桌面，但没有翻空”。这意味着什么？意味着如果数据符合预期，市场有反弹空间；但如果沃什下周还是加息，反弹就是给你跑的机会。跟上一次CPI对比：7月CPI环比只涨0.1%，当时市场反应是什么？比特币从64,400美元回落至64,080美元，然后继续在64,000附近震荡。波澜不惊。因为“符合预期”本身就是最无聊的剧本。但无聊的剧本，往往是最安全的剧本。交易启示：别赌方向，做区间。过去20个交易日，比特币一直在77,100到81,300美元区间横盘。今晚CPI + 下周FOMC，两件事叠加，最可能的走势就是——继续震。 77,000-78,000是近期支撑区，81,000-82,000是阻力区。在中间情景下，区间高抛低吸比赌方向合理得多。 CPI符合预期，不是利好的开始，只是利空的暂停。别把“没有坏消息”当成“好消息”。 $BTC $ETH $ZEC #PPI高于预期，今晚CPI定方向

أحدث بيانات CME "FedWatch": احتمال 71.3٪ لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر. تم بالفعل تحديد سعر الفائدة في أكتوبر بالكامل. احتمالية حدوث زيادة أخرى في ديسمبر أيضا قريبة من 60٪. بعبارة أخرى، السوق قد جعل بالفعل "رفع سعر الفائدة في سبتمبر" صفقة محسومة. لكن هنا تكمن المشكلة— لا يزال معظم الاقتصاديين يتوقعون أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر. هناك نهر بين تسعير السوق والتوقعات المؤسسية. بنك أوف أمريكا هو أكثر بنوك الاستثمار تشددا في وول ستريت، حيث يتوقع ثلاث زيادات متتالية في أسعار الفائدة، مع تخفيضات في كل من سبتمبر وأكتوبر وديسمبر. لكن سوق العقود الآجلة يراهن بالفعل على "زيادة مضمونة في سبتمبر". دائما ما يكون أحد الطرفين مخطئا. قال اقتصادي سابق كبير في الاحتياطي الفيدرالي شيئا لافتا جدا. قال فينسنت راينهارت، كبير الاقتصاديين في BNY Investment، في البداية: "هذا في الأساس استفزاز، مثل استفزاز في الحرم الجامعي." قال إن السوق قد حدد زيادة أسعار الفائدة لم تعد بها واش أبدا. يواجه واش الآن معضلة: إما الاستفادة من رفع الفائدة أو شرح سبب عدم زيادتها. للترجمة: السوق يضغط على والش لاتخاذ موقف. تماما مثل أولئك الناس في الحرم الجامعي الذين يقولون: "ألم تقل إنك تريد القتال؟" القتال. ” ماذا قال واش في جاكسون هول؟ قال إن هدف التضخم "ثابت وثابت"، وقال إن الظروف المالية "يصعب القول إنها مقيدة"، وأنه إذا لم ينخفض التضخم الأساسي بوضوح، "لا يزال أمامنا عمل يجب القيام به." كل كلمة تبدو متشددة. لكنه لم يقل أبدا: "سأرفع أسعار الفائدة في سبتمبر." اعتبر السوق كلماته "زيادة قادمة قريبا." لكن راينهارت يعتقد أن خطاب والش المتشدد يهدف أساسا إلى طمأنة المستثمرين الذين يشككون في عزمه على خفض التضخم—فهو بحاجة لإقناع السوق بأنه ليس متحفظا، لكنه لا يريد حقا رفع أسعار الفائدة. قال ستيفن بليتز من TS لومبارد الأمر بشكل أكثر وضوحا: "ما لم تجبره البيانات على الوصول إلى نقطة لا خيار أمامه سوى رفع الأسعار، سيجد سببا لعدم رفع الأسعار." ” فما نوع البيانات التي قد "تضغط" عليه؟ مؤشر أسعار المستهلك الليلة 20:30 أغسطس. يتوقع الاقتصاديون: إجمالي +0.4٪ شهريا، والأساس +0.2٪ شهريا. المفتاح يكمن في القراءات الأساسية. أوضح محافظ الاحتياطي الفيدرالي والر: إذا ارتفع سعر الفائدة الأساسي بنسبة 0.2٪ شهريا، أصوت للحفاظ على المعدلات دون تغيير؛ إذا كانت البيانات مبالغ فيها، فأنا أؤيد رفع أسعار العائلة. الفجوة بين 0.2٪ و0.3٪ قد تكون خط الحياة أو الموت لأصول المخاطر العالمية. لقد انفجر مؤشر PPI بالفعل — حيث كان أغسطس 5.4٪ على أساس سنوي في أغسطس، متجاوزا التوقعات؛ ارتفع الديزل بنسبة 24.1٪ في شهر واحد، وتسارعت أسعار الطاقة مرة أخرى. بعد صدور البيانات، ارتفع احتمال رفع سعر الفائدة في سبتمبر من 62٪ إلى أكثر من 70٪، وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لسنتين إلى 4.51٪، وارتفع عائد السندات لأجل 30 عاما فوق 5.35٪، وتجاوز كل من النفط الأمريكي ونفط برنت 100 دولار. ومع ذلك، فإن انتقال PPI إلى CPI يتأخر كثيرا، وكلا الاثنين لهما عيارات وهياكل وزن مختلفة. مجرد انفجار PPI لا يعني أن CPI سينفجر. حكمي: إذا ≤ مؤشر أسعار المستهلك الأساسي الليلة 0.2٪، فمن المرجح جدا أن يختار والش "الاحتفاظ بالطاولة". ثم تم استخدام لغة متشددة للحفاظ على توقعات السوق—"مخاطر التضخم لا تزال مائلة للأعلى"، "لا يزال أمامنا عمل لننجزه"، و"الظروف المالية ليست محكمة بما فيه الكفاية." هذا ليس تصرفا متشائما. هذا هو "التأخير". قام واش بشيء ذكي جدا في جاكسون هول: لم يقدم إرشادات مستقبلية، ولم يلتزم بأي مسار ملموس، ومع ذلك نجح في جعل السوق يستنتج بمفرده أن "رفع أسعار الفائدة سيتم رفعه." لقد تمكن السوق من تشديد التوقعات بالنسبة له. كل ما عليه هو التزامه بالصمت للحفاظ على الردع. لكن إذا ≥ مؤشر أسعار المستهلك الأساسي 0.3٪، فهذه قصة مختلفة. البيانات حاصرت والش، فلم يكن أمامه خيار سوى زيادة المباراة. وإذا لم يفعل، فإن صورة "مناهضة التضخم" التي بناها بعناية منذ توليه المنصب ستنهار بين ليلة وضحاها. بالنسبة للعملات الرقمية، هذه وظيفة صعبة للغاية. تراوحت قيمة البيتكوين بين 76,000 و77,000 دولار، بانخفاض حوالي 1.9٪ خلال 24 ساعة. تجاوز مؤشر أسعار البيع التوقعات + تجاوزت أسعار النفط 100 + ارتفعت توقعات رفع الفائدة — ضغوط ثلاثية مجتمعة. لكن لاحظ تفصيلا واحدا: وصل مؤشر ADX اليومي إلى أعلى مستوى يصل إلى 54.4، ولا يزال زخم الاتجاه متوسط الأجل قويا. الانخفاض الحالي لم يكسر الهيكل الصاعد اليومي. بعبارة أخرى—على المدى القصير، كانوا يهزمون، لكنهم لم يقتلوا بعد. الليلة، قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأساسية ≤ 0.2٪، مما يشير إلى أن لدى البيتكوين مجال للتعافي؛ ≥ 0.3٪، قد لا يثبت 76,000؛ من المتوقع أن يكون الموقف التالي 74,000 أو أقل. لذا، لا تركز فقط على السؤال الثنائي "الإضافة". وضع والش هو: السوق قد حدد أسعار الفائدة، وما إذا رفعها الآن أم لا سيأتي بثمن. بالإضافة إلى ذلك، يثبت أن السوق "خمن بشكل صحيح"، وفي المستقبل، سيكون السوق أكثر تهورا في اتخاذ القرارات نيابة عنه. لا، كان بحاجة إلى سبب يقنع الجميع—وهذا بالضبط ما حاول تجنبه في جاكسون هول. السوق يراهن على قرار واش بعدم رفع أسعار الفائدة. راهن واش على ما إذا كان مؤشر أسعار المستهلك سيمنحه مخرجا. الليلة، دعونا نرى مزاج البيانات. $BTC $ETH $XAU #PPI高于预期، سيحدد مؤشر أسعار المستهلك الليلة اتجاهه