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这场美债风暴，何时才能脱险？盯紧这个数字 警钟敲响了。最近美国十年期美债收益率一直在4.7的上方，这是一个非常严重的信号，为全球的资产定价敲响了警钟。 按照经济学的规律，美国的长期国债收益率是挂钩长期通胀预期的。如果通胀下来了，美债的收益率应该下降。但我们看到，自从美联储七月会议之后，美国的十年期国债收益率完全摁不住，不断的突破4.5、4.6和4.7。 这到底是为什么呢？这就涉及到现在投资者担心的，其实并不是美国长期的通胀，而是长端收益率反映的是期限溢价。 什么叫期限溢价呢？以十年期美债收益率为例，那就是我买这个债券要持有十年，未来十年要发生各种各样的风险，如果不确定性越高，我要求你的债券卖给我越便宜。 美国遇到了哪些不确定性呢？ 首先就是美联储新主席沃什失信于市场。在七月的会议上，沃什进行口头加息，虽然嘴上喊着与通胀不共戴天，但事实上却拿不出任何加息的行动，并且还幸灾乐祸地讽刺美债市场在替他加息。这基本上就是惹怒美债投资者的一颗大雷，美债投资者直接用脚投票，抛售手中的长期美债。 另外沃什还推出了所谓的"不前瞻、不指引"的新沟通机制。在这种情况下，等于投资者要去盲猜未来美联储到底对新的经济数据会是鸽派还是鹰派。这也造成了以谨小慎微的机构投资者为主导的债券市场，对利好消息不敏感，对利空消息更悲观。不管你非农数据和通胀数据怎么放利好，债券投资者认为美联储既然不前瞻，就代表美联储对短期数据很可能是不看重的。 我们看到数据出来之后非常割裂——美股哗哗哗地涨，甚至黄金都在上涨，只有美债在下跌。 这就是对美国现在越来越糟糕的财政状况的反映。美债整体规模已经突破了40万亿，而美国的财政赤字已经超过了2万亿，这些坑到底怎么填？市场不想替贝森特去回答。市场用期限溢价来代表投资者的心里话，放到台面上翻译过来就是：我不知道未来美国的财政好不好得了，你美联储新主席沃什说话到底算不算数。我只知道今天给更多利息，买多点美债。 比十年期美债更糟的是更长期限的30年期美债，收益率已经来到了5.27，大幅超过了5%的历史重要关口。按照历史，只要美债收益率突破5%，投资者都可以闭眼买。但是这一次突破5%的上方，而且来到了5.27，仍然没有停止的迹象，投资者已经不看好美国的国债能够在短期内回到牛市。 在最近美国财政部融资的公开说明中，贝森特首次从"未来潜在增加发债"改成了"未来潜在不增加"的措辞，可以说为市场吃了一颗小小的定心丸。效果如何？稍微取得了一点点效果，十年期美债收益率从4.27仅仅回到了4.65左右，而30年期的美债收益率仍然牢牢定死在5.2%的上方。 这对我们普通投资者到底会产生什么样的影响呢？最值得关注的就是刚才提到的全球套息交易和美债之间的这个链接。如果美债收益率居高不下，会带动全球包括日债、欧债、英国国债在内的全球债券市场集体上涨，而债券的上涨会引发另外一个问题——美国AI企业债的融资不畅，很可能会造成现在以融资投资、股价上涨为循环的AI股价链出现崩盘，从而把金融的流动性危机从债券市场传递到美股。而美股的科技板块和咱们A股的科技板块是完全联动的，因此会从美股再传递到A股，这对大家的账户会产生一定影响。 所以我建议大家牢牢盯住美国十年期国债收益率。十年期美债收益率何时能够重新回到4.6甚至4.5的下方，这才代表短期金融风险的释放，大家才能期待牛市走得更高更远。 以上仅为个人观点，不代表投资建议，注意风险。