يبدأ عصر DeFiPunk؟ قراءة سريعة لسياسة الخزانة لمؤسسة Ethereum

المؤلف الأصلي: Hsiao-Wei Wang

من تأليف KarenZ ، Foresight News

TL ؛ DR

1. في عام 2025 ، ستنفق مؤسسة Ethereum (EF) حوالي 15٪ من أموال الخزانة الخاصة بها ، بهدف الحفاظ على احتياطي إنفاق لمدة 2.5 عام مقوم بالعملة الورقية ، وبعد ذلك ستقلل تدريجيا نسبة الإنفاق للانتقال في النهاية نحو مستوى مستدام (ربما 5٪ سنويا).

2. سياسة الأصول المشفرة: تشمل الاعتبارات الأساسية للمحفظة على السلسلة ، على سبيل المثال لا الحصر: الأمان والموثوقية ، والتوازن بين العوائد والمخاطر ، والأهداف العميقة ل Ethereum (دعم تطبيقات cypherpunk عالية الأمان واللامركزية ومفتوحة المصدر).

• مبيعات ETH: ستقوم EF بشكل دوري بحساب انحراف الأصول المقومة بالعملات الورقية في الخزانة عن هدف "المدرج" للنفقات التشغيلية ، وتحديد ما إذا كانت ETH سيتم بيعها في الأشهر الثلاثة المقبلة ومقدارها.

• نشر ETH: يتم إعادة تقييم الاستراتيجيات الحالية ، بما في ذلك التخزين الفردي وتوفير wETH لبروتوكولات الإقراض المعمول بها ، باستمرار. قد تقترض إي أف أيضا عملات مستقرة بحثا عن عوائد أعلى على السلسلة.

3. سياسة الأصول المقومة بالعملات الورقية: ستخصص إي أف أصولها الورقية للمجالات التالية: الأصول السائلة الفورية (النقد وغيرها من أدوات العملات الورقية عالية السيولة)، والاحتياطيات المطابقة للالتزامات (الودائع لأجل، والسندات ذات الدرجة الاستثمارية، وغيرها من الأدوات منخفضة المخاطر المطابقة للديون طويلة الأجل)، والرموز RWA.

4. سياسة الشفافية: يقدم الفريق المالي تقارير ربع سنوية وتقارير سنوية. سيحتوي التقرير السنوي على المزيد من المعلومات المتعلقة بالخزانة ، بما في ذلك نظرة عامة على مخصصات الخزانة الرئيسية (مثل العملة الورقية ، و ETH الخاملة ، والنسبة المئوية ل ETH المنشورة).

5. أهداف Cypherpunk: من خلال البحث والدعوة وتخصيص التمويل ، ستعمل EF على تعزيز إنشاء إطار تقييم "Defipunk" بناء على مبادئ cypherpunk ، والتي ستتميز بالأمان والمصادر المفتوحة والسيادة المالية والحلول التقنية على حلول الثقة والاستخدام النشط لأدوات التشفير لحماية الحريات المدنية والخصوصية.

تم تجميع النص الأصلي على النحو التالي:

تتمثل مهمة مؤسسة Ethereum (EF) في تعزيز نظام Ethereum البيئي والبقاء وفيا لهدفها طويل الأجل: التأكد من أن "التطبيقات تعمل تماما كما هو مبرمج ، وتجنب احتمال التوقف عن العمل أو الرقابة أو الاحتيال أو تدخل الطرف الثالث". تم تصميم خزانة إي أف للحفاظ على استقلالية المؤسسة واستدامتها وشرعيتها على المدى الطويل. يجب أن يكون التمويل متوازنا بين السعي لتحقيق عوائد خارج المعيار وأداء دور الوصي على نظام Ethereum البيئي ، مع التركيز بشكل خاص على مساحة DeFi.

توضح هذه الوثيقة إطار السياسة لإدارة الخزانة في إي أف وتحدد المقاييس والاعتبارات الرئيسية.

لتحقيق أهدافها، ستقوم إي أف بتطوير وتحسين سياسة إدارة الأصول والخصوم واستراتيجية تخصيص رأس المال المتقدمة لإدارة الأصول مع اعتبارات إدارة المخاطر والاستحقاق والسيولة، مع الالتزام دائما بمبادئ إيثريوم الأساسية.

التركيز على متغيرين:

أ: نفقات التشغيل السنوية (كنسبة مئوية من إجمالي الخزانة الحالية)

ب: الفترة الاحتياطية التشغيلية (عدد السنوات التي يمكن تغطيتها من خلال أموال التشغيل المخزنة)

حيث:

أ × ب: تحديد القيمة المستهدفة للاحتياطيات (خارج السلسلة أو على السلسلة) المقومة بالعملة الورقية ، مما يؤثر بشكل مباشر على حجم وتكرار مبيعات ETH.

(إجمالي الخزانة - أ × ب): يحدد قيمة احتياطيات ETH ، مقسومة على سعر ETH للحصول على مبلغ ETH الذي تحتفظ به المقتنيات الأساسية.

يقوم مجلس الإدارة والإدارة بإعادة تقييم هذين المتغيرين بانتظام، وتقييم ديناميكيات السوق مقابل مدخلات المجتمع لضمان توافق العمليات قصيرة الأجل مع الاستراتيجيات طويلة الأجل. تم دفع نقطتين إضافيتين للتقييم: (1) تحديد السنوات الرئيسية التي تحتاج فيها المشاركة الإيكولوجية إلى تعزيز ؛ (1) تحديد السنوات الرئيسية التي تحتاج فيها إلى تعزيز المشاركة الإيكولوجية. (2) حافظ على موقف معاكس للتقلبات الدورية - يزيد السوق الهابط من الدعم ، ويتقلص السوق الصاعدة بشكل معتدل.

القيم المستهدفة الحالية هي A = 15٪ (15٪ من النفقات التشغيلية السنوية في الخزينة) و B = 2.5 سنة (فترة عازلة). تعكس هذه السياسة تصميم مؤسسة Ethereum على أن 2025-2026 هي فترة حرجة بالنسبة ل Ethereum ، وأن الموارد يجب أن تركز على تطوير عمليات التسليم المهمة.

تخطط إي أف للوفاء بدور مشرفها لفترة طويلة ، لكنها تخطط لتضييق مسؤولياتها تدريجيا وتعتزم تقليل نفقات التشغيل السنوية خطيا على مدى السنوات الخمس المقبلة ، وفي النهاية الحفاظ على معيار طويل الأجل بنسبة 5٪ (بما يتماشى مع ممارسات المانحين). سيتم تعديل المسار والمعيار مع تغير الموقف.

الأصول المشفرةستقوم

EF بإدارة أصول الخزانة بطريقة تتفق مع مبادئ Ethereum الأساسية ، والسعي لتحقيق عوائد معقولة.

تشمل الاعتبارات الأساسية للمحافظ على السلسلة ، على سبيل المثال لا الحصر:

• الأمان والموثوقية: إعطاء الأولوية للاتفاقيات المثبتة وغير القابلة للتغيير والمدققة وغير المصرح بها ؛ دعم المشاركين الإيجابيين في "لعبة المجموع الإيجابي" في نظام Ethereum DeFi البيئي ؛ تجنب تفاقم المخاطر الجهازية ؛ قم بتقييم ناقلات ومخاطر هجوم المشروع باستمرار ، مثل العقود الذكية ، والحوكمة ، والحفظ (مثل العملات المستقرة) ، ومخاطر أوراكل ، وما إلى ذلك.

• توازن العوائد والمخاطر: اختر خيارات متحفظة ذات سيولة عالية ، بدلا من السعي الأعمى وراء عوائد عالية. من الضروري الحماية ليس فقط من مخاطر خسارة رأس المال ، ولكن أيضا من مخاطر السيولة ومرونة المحفظة الشاملة. يمكن إجراء تكوينات أكثر خطورة قليلا ، ولكنها محدودة الحجم وتدار بشكل منفصل. على أي حال ، فإن الهدف هو نسبة مئوية متواضعة من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لمشروع واحد.

• هدف Ethereum العميق: دعم تطبيقات Cypherpunk عالية الأمان واللامركزية والمفتوحة المصدر. يجب أن يقلل البروتوكول المثالي من تبعيات الثقة ، وأن يكون قابلا للتكوين ، ويزيد من الخصوصية.

سنقوم بتعديل تخصيص رأس المال بشكل متكرر استجابة لتغيرات السوق أو تنويع المخاطر أو فرص الدخل الجديدة. لا ينبغي تفسير الإجراءات على أنها سلبية.

ETH Sale

EF بحساب انحراف الأصول المقومة بالعملات الورقية في الخزانة بشكل دوري عن هدف النفقات التشغيلية ("B") ، وتحديد ما إذا كان سيتم بيع ETH خلال الأشهر الثلاثة المقبلة ومقداره. تتم هذه المبيعات عادة من خلال قنوات الخروج من العملة الورقية أو التبادل على السلسلة لأصول العملة الورقية.

ستقوم EF بحساب انحراف احتياطيات العملات الورقية بشكل دوري عن هدف المخزن المؤقت (B) وتحديد مقدار ETH الذي سيتم بيعه في الأشهر الثلاثة المقبلة ، إن وجد. عادة ما يتم البيع من خلال قناة ورقية أو تبادل على السلسلة.

لنشر ETH

التخزين الفردي وتوفير wETH لبروتوكولات الإقراض المعمول بها. يتم إعادة تقييم عمليات النشر الأساسية باستمرار ، لكن الهدف طويل الأجل. قد تقترض إي أف أيضا عملات مستقرة بحثا عن عوائد أعلى على السلسلة. ستقوم إدارة إي أف ومستشاروها بمراجعة اتفاقيات المرشحين بناء على أمان العقد ومخاطر السيولة ومخاطر الإهمال وعوامل أخرى. مع نضوج النظام البيئي للتمويل اللامركزي ، تخطط إي أف لدمج جزء من مخصصاتها على السلسلة ، بما في ذلك المجمعات التي تم فحصها بشكل كبير وشبكات RWAs الرمزية ، في احتياطياتها الورقية.

سياسة الأصول المقومة بالعملات الورقيةستخصص EF

أصولها الورقية للمجالات التالية:

• الأصول السائلة الفورية: النقد وغيرها من أدوات العملات الورقية عالية السيولة لتلبية الاحتياجات التشغيلية في الوقت الفعلي.

• احتياطيات مطابقة المطلوبات: الودائع لأجل والسندات ذات الدرجة الاستثمارية وغيرها من الأدوات منخفضة المخاطر المطابقة للديون طويلة الأجل.

• RWAs الرمزية: اتبع نفس الأهداف الاستراتيجية وإرشادات المخاطر مثل أصول التشفير الأصلية.

الشفافيةالمديرون

التنفيذيون المشاركون للاتحاد الأوروبي مسؤولون أمام مجلس الإدارة عن إدارة الخزينة.

ولضمان الشفافية والمساءلة والرقابة المستنيرة، أنشئت آلية منظمة للإبلاغ الداخلي. يتم إعداد التقارير وصيانتها من قبل الفريق المالي وتوزيعها وفقا للنطاق والحساسية.

التقارير ربع السنويةيقدم

الفريق المالي تقارير ربع سنوية إلى مجلس الإدارة والإدارة ، بما في ذلك:

• الأداء (المطلق والمرجعي)

• جميع الوظائف (المفتوحة والمغلقة منذ التقرير الأخير)

• ملخص الأحداث الرئيسية (العمليات: العمليات والبنية التحتية والتحديثات / الحوادث الأمنية. مشاركة النظام البيئي: المؤتمرات والشراكات وما إلى ذلك)

سيحتوي

السنوي للتقرير السنوي لمؤسسة إيف على المزيد من المعلومات المتعلقة بالخزانة، بما في ذلك نظرة عامة على مخصصات الخزينة الرئيسية (مثل العملات الورقية، وإيثريوم الخامل، والنسبة المئوية للإيثريوم المنشورة).

Cypherpunk Target

EF (من خلال البحث والدعوة والتمويل) إنشاء إطار تقييم "Defipunk" بناء على مبادئ cypherpunk ، مع ميزات تشمل:

• الأمن

• والمصدر المفتوح

• والسيادة المالية

• الحلول التقنية لها الأسبقية على حلول الثقة (على سبيل المثال ، تعدد الإشارات ، وما إلى ذلك)

• استخدم بنشاط أدوات التشفير لحماية الحريات المدنية لطالما

تم التغاضي عن الخصوصية في DeFi ، لكنها أمر بالغ الأهمية. تحمي الخصوصية المشاركين في السوق من المراقبة الرقمية (على سبيل المثال ، الجري الأمامي ، وهجمات الساندويتشات ، وقنص التصفية ، والتصيد المستهدف ، والتنميط ، والإكراه القائم على البيانات) والتهديدات المادية.

يجب أن تدعم إي أف بنشاط تحول Defipunk للمشروع

، ومن المتوقع أن تجتذب Ethereum نموا هائلا في ديناميكية رأس المال والمواهب والابتكار. ومع ذلك، غالبا ما يعتمد النمو على المسار: فالمعايير المعتمدة خلال فترات الفوضى من النمو السريع يتم ترسيخها في قيود قديمة، في حين أن التصاميم التي تركز على الشفافية قد تتخلف عن آليات المراقبة المقيدة. تميل الأنظمة الحالية إلى ممارسة ضغوط خفية لتقليص مساحة التصميم لأساسيات DeFi الجديدة والحد من الابتكار الذي يركز على الخصوصية. ستدافع مؤسسة Ethereum عن نفسها ضد هذه الضغوط.

من خلال البحث والدعوة والتخصيص الاستراتيجي لرأس المال ، يمكن أن تساعد إي أف في تعزيز نظام بيئي مالي أصلي لإيثريوم يضمن السيادة الذاتية ويحافظ على "مجتمع مفتوح في العصر الإلكتروني" على نطاق واسع.

ترجمة هذه الرؤية إلى بنية تحتية فعلية جهدا. اليوم ، يواجه بناء بروتوكول cypherpunk DeFi عددا من التحديات: ارتفاع رسوم الغاز المتعلقة بالخصوصية ، واحتكاك تجربة المستخدم ، وصعوبة إطلاق السيولة ، والحاجة إلى تدقيق أكثر صرامة فيما يتعلق بالتعقيد التقني والثبات ، ووجود معارضين للخصوصية. نتيجة لذلك ، تعتمد العديد من أنظمة DeFi البيئية اليوم على عناصر مركزية: آليات إغلاق الباب الخلفي أو قدرات سحب الأموال ، والاعتماد المفرط على الحساب متعدد الأطراف أو متعدد الأطراف (MPC) ، والاستخدام الواسع النطاق للقائمة البيضاء ، وواجهات المستخدم المركزية والمراقبة ، والافتقار السائد للخصوصية على السلسلة - وكلها تعرض سوق DeFi والمشاركين لنقاط ضعف نظامية.

الخصوصية ، على وجه الخصوص ، تحتاج إلى التعامل بشكل صحيح. كما ينص بيان Cypherpunk ، "يجب أن تكون الخصوصية جزءا من العقد الاجتماعي إذا كانت متاحة عالميا". الخصوصية لها تأثير متأصل على الشبكة ، لكنها لم تحظ باهتمام كبير حتى الآن. يشير هذا إلى أن الدعم المؤسسي القوي في المراحل المبكرة من كيانات مثل EF له قيمة فريدة في تحويل التوازن نحو مشهد DeFi أكثر تركيزا على الخصوصية.

EF بالقدرة على المساعدة في توجيه DeFi نحو هذه الأهداف. على سبيل المثال:

• دعم بروتوكولات DeFi الناشئة لتطوير ميزات الخصوصية.

• يتم تشجيع البروتوكولات الناضجة على تعزيز سمات Defipunk من خلال التعاون البحثي ودعم السيولة والشرعية وغيرها من الموارد.

• تعزيز تطوير واجهات المستخدم اللامركزية (UIs).

بدأ Defipunk بنفسه

كمدافع عن المصدر المفتوح والخصوصية وأهداف Defipunk الأخرى التي لا تقتصر على EF ولكن أيضا على العمليات الداخلية المحتملة داخل EF نفسها. كان تطبيق مبادئ Defipunk على إدارة الخزانة الخاصة ب EF خطوة أولى حاسمة. على نطاق أوسع، قد تستخدم إي أف أدوات برمجيات الأمان، وإنشاء هياكل تشغيلية حكيمة لدعم جميع المساهمين المؤهلين (بما في ذلك المساهمين المجهولين والمستعارين)، وتحسين ممارسات الأمان والخصوصية. سيساعد ذلك EF على التمسك بمبادئها وتعزيز قوتها واستقرارها وحزمها.

معايير Defipunk

فيما يلي معايير محددة للتقييم الداخلي للبروتوكولات وواجهات المستخدم المصممة لتشجيع بدء المشاريع الجديدة وإدخال تحسينات على المشاريع الحالية. سيتم تطبيق هذه المعايير على جميع التكوينات المستقبلية على سلسلة EF. في حين أن بعض المعايير ، مثل الوصول بدون إذن ، والاستضافة الذاتية ، والبرامج المجانية والمفتوحة المصدر ، هي محددات ثنائية مباشرة للتكوين ، فإن البعض الآخر أكثر تعقيدا. في الوقت الحالي ، لا يحتاج المشروع إلى أن يكون "مثاليا" في كل بعد. نحن نسعى إلى خرائط طريق موثوقة للتقدم والتحسين ، وليس الكمال في اليوم الأول. نجعل هذا الإطار عاما من أجل توفير الوضوح والإجماع حول هذه الأبعاد لعملية صنع القرار في EF ، مع السماح للمجتمع بالنظر في هذه المعايير أو تعديلها أو تطبيقها.

الوصول بدون إذن: هل يمكن لأي شخص التفاعل مع العقد الذكي الأساسي بدون اعرف عميلك أو القائمة البيضاء؟

الاستضافة الذاتية: هل يسمح البروتوكول للمستخدمين بالبقاء مستضافين ذاتيا وجعله الخيار الافتراضي؟

البرمجيات الحرة والمفتوحة المصدر (FLOSS): هل رمز العقد مجاني ومفتوح المصدر ، بموجب ترخيص حقوق متروكة (على سبيل المثال ، AGPL) أو ترخيص متساهل (على سبيل المثال ، معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا ، أباتشي)؟ توفير شفرة المصدر فقط، مثل BSL، غير مؤهل.

الخصوصية:

• المعاملات: هل هناك خيار لحماية المصدر / الوجهة / مبلغ المعاملة؟

• الحالة: هل يتم إخفاء بيانات المستخدم / الشخصية و / أو معلومات المنصب على السلسلة؟

• البيانات: هل يتجنب البروتوكول (وواجهة المستخدم النموذجية الخاصة به) جمع بيانات المستخدم غير الضرورية (مثل وكلاء المستخدمين) والبيانات الشخصية (مثل عناوين IP)؟

عملية التطوير المفتوحة:

• هل عملية التطوير معقولة وشفافة؟

• هل مستودع التعليمات البرمجية متاح للجمهور ويتم صيانته بنشاط؟

• هل هناك سجل واضح وسجل إصدار لتغييرات البروتوكول؟

• هل عملية اتخاذ القرار للترقيات والمعلمات وخرائط الطريق مرئية؟

المنطق الأساسي لأقصى قدر من عدم الثقة:

• الثبات: هل المنطق الأساسي للبروتوكول غير قابل للترقية أو محكومة بعملية لا مركزية للغاية ومقفلة زمنيا وشفافة؟ (تجنب مفاتيح المسؤول ذات الصلاحيات الواسعة.)

• اقتصاديات التشفير القصوى القابلة للتطبيق: هل يعتمد البروتوكول الحد الأقصى على ضمانات التشفير والحوافز الاقتصادية ، ويقلل من استخدام الأغلفة القانونية (على سبيل المثال ، ضمانات الضمانات) أو التنفيذ خارج السلسلة إلى الحد الأدنى المطلوب للوظائف الأساسية؟

• تبعيات Oracle:

• هل تقوم بتقليل التبعيات على أوراكل وتقليل الخسائر في حالة مهاجمة أوراكل؟

• عندما تكون هناك حاجة إلى أوراكل ، هل هي قوية ، لامركزية ، محدودة للحوكمة ، ومقاومة للتلاعب؟

الأمان العام:

• هل يتم تدقيق العقد ولديه عملية معمول بها لتتبع التجزئة المقدمة مقابل آخر تجزئة تم نشرها ، بما في ذلك المراقبة / التنبيه عند تغيير الاختلافات؟

• هل تم التحقق من خصائص العقد رسميا أو على الأقل تم التحقق من الرمز الثانوي على مستكشف blockchain؟

واجهة المستخدم الموزعة:

• هل هناك العديد من واجهات المستخدم المستقلة؟

• هل واجهة المستخدم الرئيسية مفتوحة المصدر ومستضافة بطريقة لامركزية؟

• هل يمكن للمستخدمين التفاعل مباشرة مع العقد؟

المهمة طويلة الأجل

موجودة لتبقى، لذلك هناك حاجة إلى سياسة قوية لإدارة الخزانة على المدى الطويل. لقد احتفظنا منذ فترة طويلة ب ETH وحدها ، لكننا ننتقل الآن إلى Staking و DeFi ، لتعزيز الاستدامة المالية ودعم فئة تطبيقات رئيسية توفر للمستخدمين وصولا آمنا وغير مصرح به إلى وعد البنية التحتية الحضارية الأساسية.

أن نشكر أعضاء مؤسسة Ethereum (EF) التالية أسماؤهم على تعليقاتهم القيمة وملاحظاتهم حول مسودة الوثيقة: باستيان أوي ، فيتاليك بوتيرين ، بوغدان بوبا ، توماس ستانتشاك ، فريدريك سفانتس ، يوآف فايس ، دانكراد فيست ، تيم بيكو ، نيكولاس كونسيني ، نيكسو ، أليكس ستوكس ولاتيسلاوس وجوزيف شفايتزر.

أن نشكر kpk و Steakhouse Financial و pcaversaccio على رؤاهم ومراجعتهم النهائية لهذه الوثيقة.