$CRCL تحليل ضحل للاتجاهات قصيرة ومتوسطة الأجل ، وبعض النقاط الرئيسية. لا تزال عوائد السندات الأمريكية مرتفعة ، ومن المتوقع أن تهبط الفاتورة محايد طويل: قسيمة عالية تغلق في أرباح عالية ؛ حفزت السياسة معنويات الاكتتاب العام وقامت التقييمات بتسعير بعض الإيجابيات. (أسعار الفائدة هي المفتاح) تنفيذ مشروع القانون [على المدى المتوسط] ، وانخفاض سعر الفائدة الفيدرالي ، وتوسيع وصول التجار. التمايز: تضييق فروق الأسعار مقابل زيادة رسوم المعاملات ، والمزيد من المنافسين ؛ ≥ 30٪ من حصة السوق هي الرابح والخاسر TLDR: سهم سيركل هو تقليديا "سهم نمو" أو "سهم مالي" ، ولكن "سهم الرافعة المالية لقسيمة الخزانة الأمريكية": ارتفاع سعر الفائدة ، توسع التعويم → تضخيم ربحية السهم → ضغط السعر / الربحية الطبيعي ؛ تنخفض أسعار الفائدة أو تآكل الأسهم → انكماش ربحية السهم → ترتفع نسبة السعر إلى الربحية بشكل سلبي ويزداد ضغط أسعار الأسهم. لذلك ، قبل النظر إلى P / E ، يجب أن ننظر أولا إلى اتجاه T-Bill وحصة سوق USDC قبل أن نتمكن من التحدث عن التقييمات الرخيصة أو باهظة الثمن. تحليل: إن زخم الأرباح الأساسية لشركة سيركل (CRCL) مدفوع بالكامل تقريبا بهوامش الخزانة قصيرة الأجل التي تحققها احتياطيات USDC. الأسهم "مرنة" للغاية بسبب ارتفاع فروق الأسعار: في بيئة أذون الخزانة الحالية التي تبلغ حوالي 5٪ ، لا تزال نسبة السعر إلى الأرباح الثابتة (P / E) مرتفعة تصل إلى ~ 170 ضعفا. إذا انخفضت عوائد سندات الخزانة إلى 3٪ ، فسوف يرتفع السعر إلى الربحية بشكل سلبي إلى 290 مرة ≈ تحت افتراض عدم وجود نمو في السيولة والدخل غير الفائدة. لذلك ، لتقييم Circle ، من الضروري دمج مسار سعر الفائدة ومقياس تداول USDC وهيكل تقاسم أرباح الشركاء في تحليل السيناريو ، بدلا من النظر إلى السعر إلى الربحية التقليدي بمعزل عن غيرها. السيناريو 1: خفض سعر الفائدة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة / المنحنى الصعودي 🔻 فروق الأسعار تم تعديل ربحية السهم للأسفل من خلال → تضخم التقييمات → الأسهم تحت الضغط السيناريو 2: تعويم USDC ≥ 80 مليار 🔺 دولار مقياس تحييد ينزلق فروق الأسعار وينخفض السعر إلى الربحية السيناريو 3: إعادة التفاوض ⚖️ على التعاون وتقاسم الأرباح إذا احتفظت Circle > 40٪ ، تضخيم EPS بشكل مرن الخندق والتحليل التنافسي: 1) العملات المستقرة الخارجية Tether USDT (متداول 155 مليار دولار) وفورات الحجم ، أرباح 13 مليار دولار / 24 سنة. العيوب: ومع ذلك ، نظرا لضغط تدقيق الامتثال ، قد يكون من الضروري إعادة التسجيل أو تسليم المعلومات الاحتياطية. 2) العملات المستقرة للتكنولوجيا المالية PayPal USD (PYUSD) ، الإيداع المباشر Stripe-USDC. يأتي مع سيناريوهات الدفع وقاعدة مستخدمين ضخمة. العيوب: التراخيص الفيدرالية / الحكومية مطلوبة ، وقد لا يسمح بسندات الخزانة بنسبة 100٪ 3) الودائع المرمزة للبنك فيزا VTAP 、 BBVA بايلوت تأمين الودائع والفوائد المستحقة أوجه القصور: قابلية التشغيل البيني غير الكافية للتكنولوجيا / السلسلة 4) الحلول اللامركزية DAI ، FRAX ، إلخ انعدام الثقة والرهن العقاري المرن أوجه القصور: إعفاءات تنظيمية أكثر صرامة، ومتطلبات الشفافية 🗡️ التمايز التنافسي: 1) الاستباق التنظيمي: الإفصاح الطوعي عن عمليات التدقيق الأسبوعية للاحتياطيات، وفقا لكل من هيئة الأوراق المالية والبورصات والسوق العامة بعد الاكتتاب العام 2) هيكل احتياطي شفاف: يتم استثمار صندوق Circle Reserve Fund بالشراكة مع BlackRock بنسبة 100٪ في السندات الأمريكية وعمليات الإعادة العكسية ، ويتم الكشف عن القيمة الصافية والمدة. 3) النظام البيئي العالمي لواجهة برمجة تطبيقات الدفع: غطت الواجهات مع Visa و Stripe و Shopify و Remote و Bridge وما إلى ذلك التجارة الإلكترونية والدفع المستقل ومقاصة البطاقة 4) قابلية التركيب عبر السلاسل: تسمح العقود الذكية CCTP + بترحيل USDC بدون خسارة عبر سلاسل متعددة ، ويمكن استرداد BlackRock BUIDL على الفور. #CRCL #利率敏感 :