$ETH: شرح التفاؤل المتجدد عرض DVM: تشهد ETH عودة إلى الظهور مع تدفقات ETF (15 يوما متتاليا من التدفق) ، وتعززت بنسبة 30٪ مقابل BTC (من .0178 إلى .023) و 41٪ مقابل SOL (من 11.5 إلى 16.3) في الأسابيع الأخيرة. ارتفعت مقاييس ETH الأساسية ماديا أيضا منذ منتصف أبريل ، مع عناوين نشطة يومية + 49٪ إلى 467 ألف. الإرسال اليومي + 40٪ إلى 1.4 م. و TVL + 35٪ إلى 61 مليار دولار وفقا @artemis. بالإضافة إلى ذلك ، يسخن النشاط على سلاسل L2 مع Hyperliquid (المفضلة لدينا) و Base كأمثلة رئيسية. أخيرا ، تلعب المأسسة عاملا رئيسيا (التخزين ، RWAs ، إلخ). في هذا التقرير ، ننظر في المحفزات الأساسية التي تدفع تفاؤل ETH المتجدد. 1. تناوب رأس مال ETF الأخير: تسارع التبني المؤسسي تشهد $ETH تحولا في رأس المال المؤسسي ، حيث تجتذب صناديق الاستثمار المتداولة في ETH تدفقات كبيرة بينما تواجه صناديق الاستثمار المتداولة $BTC تدفقات خارجة. خلال الشهر الماضي ، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في ETH 15 يوما متتاليا من التدفقات الداخلة التي بلغ مجموعها 837 مليون دولار ، مع تراكم ETHA من BlackRock وحدها 267,214 ETH (673 مليون دولار). في المقابل ، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin تدفقات خارجة بقيمة 131.6 مليون دولار خلال نفس الفترة ، حيث أظهرت الأيام الأخيرة تدفق 296.4 مليون دولار إلى صناديق الاستثمار المتداولة في ETH مقابل 56.5 مليون دولار من صناديق الاستثمار المتداولة في BTC. تشير إعادة التوازن النشطة هذه إلى تفضيل مؤسسي واضح ل ETH ، مما يعكس جاذبيتها المتزايدة كأصل متنوع. المحفزات الرئيسية: - النقطة المحورية: RWA والعملة المستقرة وطبقة الأمان هي أكبر ثلاث نقاط من وجهة نظرنا. أعتقد أن المبادرات هي وضع على تعزيز الروايات عبر جميع 3. انتقال $ETH من تداول المضاربة إلى مركز للابتكار المالي ، مما يجذب الاهتمام المؤسسي. - إمكانية الموافقة على التكديس: يمكن أن تؤدي ميزات تخزين ETH ETF إلى توفير فرص عائدات، مما يزيد من إغراء المستثمرين المؤسسيين. تكتسب العديد من منتجات عائد ETH في السوق زخما كبيرا على خلفية الاهتمام المتزايد. - نجاح الاكتتاب العام لشركة Circle: يتحقق الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle البالغ 1.1 مليار دولار من صحة البنية التحتية لشركة ETH ، مما يعزز مصداقيتها مع التمويل التقليدي كطبقة تسوية قوية. يسلط هذا الدوران الرأسمالي الضوء على ظهور ETH كأصل مؤسسي مفضل ، حيث تعمل صناديق الاستثمار المتداولة كبوابة للمستثمرين المتمرسين للتفاعل مع نظامها البيئي. 2. البنية التحتية للعملات المستقرة: 51٪ من الحصة السوقية ومحرك إيرادات $ETH عززت $ETH دورها كعمود فقري للتسوية لاقتصاد العملات المستقرة بقيمة 250 مليار دولار ، حيث عالجت أحجام المعاملات الضخمة وحققت إيرادات ثابتة من الرسوم. وفقا ل @artemis ، تمثل ETH حصة سوقية تبلغ 51٪ من الاسطبلات (127 مليار دولار / 247 مليار دولار). تحقق Circle ، التي تمتلك 70٪ من عملتها المستقرة $USDC تعمل على ETH Layer 1 و Layer 2 ، إيرادات سنوية تبلغ 2.3 مليار دولار و 932 مليون دولار من إجمالي الأرباح ، يتدفق الكثير منها عبر البنية التحتية ل ETH. يساهم Tether ، الذي يعالج 1 تريليون دولار في الحجم الشهري على السلسلة ، في آلية حرق رسوم ETH عبر EIP-1559. في الأسبوع الماضي وحده ، تم اكتشاف 1.9 مليار دولار في حركة العملات المستقرة على السلسلة ، مما يؤكد الدور الحاسم لشركة ETH في التسوية العالمية. المحفزات الرئيسية: - معلم الاكتتاب العام لشركة Circle: يظهر نجاح الاكتتاب العام لشركة Circle الشهية المؤسسية للبنية التحتية للعملات المستقرة ، مع ETH كالمستفيد الأساسي. - إمكانات العمل المستقر: يمكن للتشريع المقترح إنشاء أطر عمل منظمة للعملات المستقرة ، مما يضفي الشرعية على دور ETH في عملياتها. - اعتماد التمويل التقليدي: تختار البنوك التي تستعد لإصدار الآلاف من العملات المستقرة ETH ، بينما تستكشف شركات مثل Apple و Uber تكامل الدفع بالعملات المستقرة ، وكلها تعتمد على قضبان ETH. من خلال السيطرة على البنية التحتية للعملات المستقرة ، تضمن ETH تدفقا ثابتا للإيرادات ، مما يعزلها عن تقلبات السوق ويعزز فائدتها. 3. علاوة عائد التكديس: قيادة صدمة العرض يخلق النظام البيئي للتكديس $ETH نقصا هيكليا في العرض ، مع تخزين 34.65 مليون ETH و 300 ألف ETH إضافية (800 مليون دولار) في انتظار التحقق من صحتها. تعكس قائمة انتظار المدقق غير المسبوقة هذه الثقة المؤسسية في إمكانات العائد على المدى الطويل ل ETH ، مما يوفر تدفقات نقدية شبيهة بالسندات لا يمكن ل BTC مطابقتها. ارتفعت العناوين الأسبوعية النشطة إلى 16.4 مليون ، وهو ثاني أعلى مستوى على الإطلاق ، بينما وصلت أرصدة الصرف إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات مع انتقال ETH إلى عقود التخزين وحفظ ETF. منذ منتصف أبريل ، ارتفعت العناوين النشطة اليومية بنسبة 49٪ إلى 467 ألف ، وزادت المعاملات اليومية بنسبة 40٪ إلى 1.4 مليون ، مما يشير إلى التبني القوي بين مستخدمي التجزئة والمؤسسات. المحفزات الرئيسية: - الموافقة على تخزين ETF: يمكن أن تفتح الموافقة التنظيمية لميزات التخزين في صناديق الاستثمار المتداولة في ETH فرصا جديدة للمستثمرين المؤسسيين. - البنية التحتية ل Lido: تعمل وحدة تخزين المجتمع V2 من Lido على تبسيط التخزين المؤسسي ، مما يجعلها أكثر سهولة وقابلية للتطوير. - جاذبية السندات البديلة: ينظر التمويل التقليدي بشكل متزايد إلى تكديس ETH على أنه بديل يمكن التنبؤ به وعالي العائد للسندات التقليدية. تضع صدمة العرض هذه المدفوعة بالتكديس ، جنبا إلى جنب مع مقاييس التبني المتزايدة ، ETH كأصل مقنع للمستثمرين الذين يبحثون عن العائد والندرة. 4. نضوج النظام البيئي L2: التوسع مع نمو الإيرادات تطور النظام البيئي $ETH Layer 2 إلى قوة مدرة للرسوم ، حيث يعالج نشاطا أكثر بمقدار 7.55 مرة من المستوى 1 مع تقليل رسوم المعاملات بنسبة 34-84٪ عبر L2s الرئيسية. تولد ميزة Timeboost من Arbitrum أكثر من 1 مليون دولار من الرسوم ، وهو ما يمثل 70٪ من إيرادات البروتوكول الخاصة بها. يقود L2 Eco نشاطا كبيرا ، حيث يساهم في TVL الخاص ب ETH ، والذي ارتفع بنسبة 35٪ إلى 61 مليار دولار منذ منتصف أبريل. تعمل شبكات L2 هذه على تحسين قابلية توسع ETH مع توجيه الإيرادات إلى مدققي الشبكة الرئيسية. المحفزات الرئيسية: - تحسينات نقابة البروتوكول: سيؤدي توسيع حدود الكائن الثنائي كبير الحجم من خلال الترقيات الفنية إلى تحسين أداء L2 بشكل أكبر. - عمليات نشر L2 المؤسسية: تعمل أنظمة L2 الجديدة المصممة لحالات الاستخدام المؤسسي على زيادة الطلب على ETH كطبقة أمان. - نمو DeFi: يؤدي ارتفاع نشاط DeFi على L2s إلى زيادة الطلب المستمر على تسوية الشبكة الرئيسية ، مما يضمن إيرادات طويلة الأجل لحاملي ETH. يوضح النظام البيئي L2 الخاص ب ETH قدرته على التوسع بكفاءة مع الحفاظ على الحوافز الاقتصادية التي تجعله جذابا للمدققين والمستثمرين. 5. نشاط الخيارات المؤسسية: محفز تقني يتركز نشاط الخيارات المؤسسية في نطاق 2700-3000 دولار ، مما يشير إلى أن المستثمرين المتمرسين ينظرون إلى مستويات الأسعار الحالية على أنها انتقال إلى القيمة الأساسية. وصلت الفائدة المفتوحة في $ETH الخيارات إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق ، مع 77.3٪ من عمليات التصفية المعلقة على الجانب القصير ، مما يخلق ظروفا لضغط محتمل على المكشوف. يشير هذا الإعداد الفني ، جنبا إلى جنب مع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المستمرة ، إلى ديناميكيات مخاطر / مكافأة مواتية ل ETH. تتجلى القوة التنافسية ل Ethereum أيضا من خلال ارتفاعها بنسبة 30٪ مقابل $BTC (من 0.0178 إلى 0.023) و 41٪ مقابل $SOL (من 11.5 إلى 16.3) في الأسابيع الأخيرة ، مما يسلط الضوء على مرونتها على الرغم من حصتها السوقية المتزايدة من المستوى 1 ل SOL. المحفزات الرئيسية: - الاختراق الفني: قد يؤدي التحرك فوق 2,700 دولار إلى زيادة FOMO المؤسسي ، مما يؤدي إلى مزيد من ارتفاع الأسعار. - إمكانية الضغط على المكشوف: تزيد المراكز القصيرة المركزة من احتمالية حدوث ارتفاع سريع في الأسعار. - الحملات التسويقية: تعمل الحملات المؤسسية التي تسلط الضوء على مزايا عائد ETH والمنفعة على BTC على تضخيم جاذبيتها. يؤكد تركيز نشاط الخيارات هذا على التقليل من قيمة Ethereum بالنسبة لأداة البنية التحتية الخاصة بها ، مما يمهد الطريق للاتجاه الصعودي المحتمل. 6. ترميز الأصول في العالم الحقيقي: القيادة المؤسسية ل Ethereum برزت $ETH كطبقة تسوية مفضلة لسوق ترميز RWA سريع النمو ، حيث وصلت TVL إلى 9.85 مليار دولار ونمو بنسبة 260٪ في النصف الأول من عام 2025. نشرت BlackRock 2.7 مليار دولار من استراتيجيتها متعددة السلاسل البالغة 2.9 مليار دولار على ETH ، في حين أطلق صندوق الائتمان الخاص لشركة Apollo بقيمة 500 مليار دولار والصندوق الرقمي لسوق المال الحكومي التابع ل WisdomTree بقيمة 300 مليون دولار منتجات رمزية على البنية التحتية لشركة $ETH. تعزز حصة Circle البالغة 70٪ من USDC على ETH ، والتي تعالج 1 تريليون دولار من الحجم الشهري ، هيمنتها على تسوية الأصول من الدرجة المؤسسية. المحفزات الرئيسية: - اعتماد البنوك: تختار البنوك التقليدية ETH لإصدار العملات المستقرة ، والاستفادة من بنيتها التحتية القوية. - وضوح الفعل المستقر: يمكن للأطر التنظيمية تسريع اعتماد الأصول الرمزية ، مع كون ETH هي المستفيد الأساسي. - حلول الحفظ: يقوم مقدمو الحفظ المؤسسيون مثل BitGo و Hex Trust بالتحقق من صحة ETH كطبقة تسوية الانتقال للأصول الرمزية. إن ريادة Ethereum في ترميز RWA تضعها كبنية تحتية مفضلة لتكامل blockchain للتمويل التقليدي. الختام: الأفق الساطع لإيثريوم عودة ظهور Ethereum هي قصة مقنعة عن التبني المؤسسي ، وهيمنة البنية التحتية ، ونضج النظام البيئي. من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وتسوية العملات المستقرة إلى عوائد التخزين وقابلية التوسع L2 ، تثبت $ETH قيمتها كالعمود الفقري للاقتصاد اللامركزي. المقاييس الأساسية: يعكس النمو بنسبة 49٪ في العناوين النشطة اليومية ، وزيادة بنسبة 40٪ في المعاملات اليومية ، وارتفاع بنسبة 35٪ في TVL ، اعتماده القوي ، في حين يؤكد أداؤه التنافسي مقابل $BTC و $SOL على مرونته. يقف $ETH في لحظة محورية ، حيث ينتقل من أصل مضاربة إلى طبقة تأسيسية للابتكار المالي. مع تقارب الوضوح التنظيمي والاهتمام المؤسسي والتقدم التقني ، $ETH في وضع يسمح لها بقيادة الموجة التالية من اعتماد blockchain ، مما يوفر قيمة للمستثمرين والمستخدمين على حد سواء.